风投报告：许多比特币财库公司可能陷入“死亡螺旋”

6 月 29 日，据 Cointelegraph 报道，风险投资公司Breed的最新报告显示，2025年比特币储备公司已成为一大趋势，但只有少数经验丰富且纪律严明的公司有望在未来的市场波动中生存下来。报告指出，许多比特币财库公司可能陷入“死亡螺旋”，尤其是那些股价接近净资产价值（NAV）的公司。

Breed的报告详细描述了比特币储备公司衰退的七个阶段：从比特币价格下跌开始，导致净资产价值倍数（MNAV）下降，进而使公司难以获得债务和股权融资。随着信贷枯竭和债务到期， margin call（追加保证金通知）将迫使公司抛售比特币，进一步压低市场价格，可能引发行业整合甚至长期市场低迷。

报告强调，只有少数公司能通过强有力的领导、严格的执行、精明的营销和独特的策略，持续保持MNAV溢价并实现每股比特币的增长。目前，大多数公司采用股权而非债务融资购买比特币，这可能限制市场整体影响，但若债务融资成为主流，情况可能恶化。

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